天天观察：歌尔股份尚未走出“砍单”阴霾，“支柱业务”向VR/AR迁移

“果链”企业歌尔股份（002241．SZ）17日晚间公布了2022年年报及2023年一季报。

据财报显示，该公司2022年归母净利润出现近六成下滑尚在预期之内，但其一季度归母净利润仅为1．06亿元，下滑幅度近九成。需要提及的是，若非该公司首季度所得税费用冲回1．53亿元，这一数字恐怕更加尴尬。

(资料图片)

而且除了净利润下滑外，歌尔股份首季度还遭遇了现金流净额骤降局面，其经营性现金流净额下滑幅度也超九成。从目前状况看，这家超700亿市值的巨头尚未从“砍单”阴霾中走出。

尚未走出“砍单”阴霾

如果说去年业绩还在市场预期之内，那么一季度的下滑对歌尔来说无疑是雪上加霜。

一季报显示，尽管歌尔营收还保持增长，但净利润由上年9亿元下滑至1．06亿元，堪称断崖式下跌。以此来看，前期暂停生产项目的影响犹在。

在2022年11月8日晚间，歌尔股份曾发布风险提示性公告称，收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品。随后在12月2日晚间，歌尔股份再次公告称，受上述事项影响，其2022年度营业收入减少不超过33亿元，与之相关的直接损失约9亿元（包括直接利润减少和停工损失等）。

歌尔股份随后便宣布，基于谨慎性原则，拟增加计提资产减值准备，确认资产减值损失，减值损失预计约11－15亿元（其中存货跌价损失约7－9亿元，固定资产减值损失约4－6亿元）。

而且，歌尔股份也宣布下调全年业绩预告，经调整后的2022年度归属于上市公司股东的净利润17．1亿元－21．4亿元，同比降50％－60％。而此前的业绩预告称，预计2022年净利润40．6亿元－47亿元。

歌尔股份17日披露的年报也反映了这一预期。该公司2022年归母净利润17．49亿元，同比减少59．08％；实现营收则为1048．94亿元，同比增长34．1％。

在年报中，歌尔股份对此前 “砍单事件”进行了回应。该公司表示，已充分反思和吸取相关经验教训，并对相关工作中的不足之处积极整改。“坚信此次偶发事件不会削弱公司的核心竞争力，不会动摇公司的业务基础，不会改变公司长期稳定、健康发展的大趋势，”该公司同时表示。

对于一季度的业绩表现，歌尔股份相关负责人表示，今年一季度公司营收创下新高，但受到消费电子行业下行、重要项目仍未复产等因素的影响，净利润方面受到较大影响。

值得注意的是，从去年和今年一季度的情况来看，歌尔之所以能在砍单影响下还能保持营收增长，很大程度上得益于智能硬件业务的贡献。

歌尔股份也表示，2022年，公司秉持“精密零组件＋智能硬件整机”的产品战略，坚持客户导向和大客户战略等，实现了公司营收的持续增长。

切换“支柱”业务  向VR／AR 业务迁移

支柱业务“撑不住”，切换主心业务就显得尤为重要。

从歌尔股份去年细分领域收入情况看来，其智能声学整机业务（包含TWS耳机业务）在2022年实现营收为258．81亿元，同比2021年下滑14．58％，这也是歌尔股份业务板块中唯一出现营收下滑的业务。该业务整体营收占比从2021年的38．73％降至24．67％。

对比歌尔股份2022年和2021年的年报发现，该公司对第一大客户营收占比从2021年的332．38亿元降至326．42亿元，占总体营收比例从42．49％降至31．12％。

而与之相应的，歌尔股份智能硬件业务增长迅速，2022年实现营收为630．82亿元，同比大幅增长92．27％，该业务也逐步取代了智能声学整机业务，成为歌尔股份最主要业务。

这项业务在2022年整体营收中占比达到60．14％，而在2021年，这一比例为41．94％。而根据歌尔股份去年半年报，截至去年6月末，其智能硬件营收占比为56．90％，这一业务占比在2022年不断提升。

据了解，歌尔股份的VR ／AR业务即被纳入智能硬件业务板块中。因此不难看出，歌尔股份的支柱业务实际上已完成从TWS耳机向VR／AR业务的迁移。

歌尔股份智能硬件业务的主要产品主要与VR相关，包括VR／AR、智能可穿戴产品、智能家用电子游戏机及配件、智能家居产品等。

中泰证券（600918）也在一份研报中表示，在VR／AR领域，歌尔股份为Meta、Pico、索尼等头部厂商的独家／核心代工厂商，在智能可穿戴领域则积累了华为、Fitbit、索尼等丰富客户资源，此外还为索尼等厂商提供游戏机代工服务。

歌尔股份表示，2022年，公司秉持“精密零组件＋智能硬件整机”的产品战略，坚持客户导向和大客户战略，发挥零组件业务和整机业务间的协同效应，把握住了VR虚拟现实、智能家用电子游戏机及配件等业务机会，实现了公司营收的持续增长。

不过，从一季报看，VR／AR的成绩还不是十分理想。

歌尔股份在年报中称，2022 年下半年，受到欧美宏观经济下滑、通货膨胀、消费不振等多方面不利影响，VR 虚拟现实产品在传统的三、四季度欧美市场销售旺季中表现低于预期，进而影响了全年表现。

该公司同时表示，在AR增强现实产品方面，2022 年仍然处于技术突破和产品成熟的早期阶段，全球市场规模依然有限，硬件技术还面临着芯片、光学显示、通信、功耗、体积、重量等多方面挑战。

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