财报深响|爱尔眼科并购模式持续:再收43家医疗机构,年净利25亿、55亿商誉高悬

出品|搜狐财经

作者|冯圆圆

4月25日晚，爱尔眼科发布了2022年财报。数据显示，去年爱尔眼科营业收入、归母净利润分别同比增长7.39%、8.65%。但如与过往增速相比，爱尔眼科在2022年的业绩增速明显放缓。据爱尔眼科解释，主要是受到了外部不可抗力因素影响，导致多地医院多次限流或停诊，影响患者就医。

(资料图)

2022年爱尔眼科的体量再度扩大，医院及门诊较2021年增加了71家。据财报披露，爱尔眼科在2022年收购医疗经营机构达43家。与此同时，爱尔眼科的商誉也增加至54.58亿。

此外，爱尔眼科还披露了2023年一季度业绩，同样实现了营业收入、归母净利润的双增长，增速均超过20%。但仅从增速来看，爱尔眼科今年一季度的增速远不及体量较小的同行。

4月25日晚，与爱尔眼科同时间披露2022年财报的还有何氏眼科及普瑞眼科。截至4月26日收盘，何氏眼科、普瑞眼科股价以涨停收尾；反观爱尔眼科，股价最终以全天0.82%的跌幅收尾。

去年营收净利双降，并购43家医疗经营机构

2022年，爱尔眼科实现营业收入161.1亿，同比增长7.39%；实现归母净利润25.24亿，同比增长8.65%。

业绩上，虽然爱尔眼科在2022年营业收入、归母净利润实现了双增长，但与过往增速相比，爱尔眼科在2022年的增速明显放缓。

回顾过去几年，即便是疫情之初的2020年，爱尔眼科的营业收入及归母净利润依然实现了19.24%、25%的增速。2021年爱尔眼科营业收入、归母净利润则分别录得25.93%及34.78%的增速。

据爱尔眼科解释，2022年营业收入的7.39%增速，是受到了外部不可抗力因素影响，多地医院多次限流或停诊，影响患者就医。从数据来看，爱尔眼科业绩减速或主要受第四季度影响，第四季度爱尔眼科实现的营业收入及归母净利润均大幅下滑。

分业务看，屈光项目贡献营业收入超过四成，同比增长14.8%；收入贡献排名第二的业务则是视光服务项目，实现营业收入同比增长11.85%。

不过，收入占比排第三名的白内障项目实现营业收入则较去年同比下滑2.19%，是该业务自2017年以来首次下滑。

爱尔眼科在财报中解释到，白内障项目服务收入下滑，主要是由于外部不可抗力因素影响了白内障患者正常就医。从财报披露情况，受到不可抗力因素影响的不止爱尔眼科。同在4月25日晚披露2022年财报的何氏眼科，其白内障诊疗服务业务收入同样下滑。

与白内障项目一样，2022年眼前段项目实现营业收入同比下滑8%，也是自2017年以来的首次下滑。不过，爱尔眼科未在财报中对下滑原因进行披露。

从毛利率方面，爱尔眼科五大产品线的毛利率均有不同程度的缩水。其中，白内障手术、眼前段手术毛利率下滑幅度较大，下滑幅度分别为2.33%、3.49%。

与个位数的营业收入增速相比，爱尔眼科2022年在成本端的增速相对较快。营业成本、管理费用及研发费用均保持了两位数的增长。

据2022年财报解释，管理费用的增加主要是股权激励费用增加，人员薪酬、设备折旧等费用增加所致；同时报告期内加大对眼科临床运用技术及数字化转型研究投入，导致研究费用同比增幅较高。

与此同时，2022年爱尔眼科的体量还在扩大，截至2022年12月31日，爱尔眼科境内医院215家，较2021年末的174家增加了41家；门诊部较2021年末的118家增加至148家。全年爱尔眼科收购医疗经营机构43家，投资金额14.46亿。

从披露的公告来看，在爱尔眼科收购的医疗经营机构中，不少机构的盈利规模归母仅在百万上下，其中不泛年度实现净利润仅为几十万甚至亏损的机构。

商誉方面，截至2022年末，爱尔眼科账面商誉余额54.58亿，较2021年末的43.17亿，增加了11.41亿。

2023年一季度业绩增速低于同行

今年一季报，爱尔眼科的业绩增速有所恢复。数据显示，2023年1-3月爱尔眼科实现营业收入50.21亿，较去年同期同比增长20.44%；实现归母净利润7.81亿，较去年同期同比增长27.92%。据爱尔眼科解释，主要是经营规模扩大，各医院营业收入稳定增长所致。

但相比同行，这个增速或许并不算突出。从今年一季报数据来看，一些体量相对较小的眼科上市公司，增速远超爱尔眼科。

从数据来看，今年一季度，华厦眼科实现营业收入9.31亿，同比增长15.1%；实现归母净利润1.5亿，同比增长34.01%。

同期，普瑞眼科实现营业收入6.5亿，同比增长38.73%；实现归母净利润1.62亿，同比大涨334.85%。

同样实现归母净利润三位数增长的还有何氏眼科，今年一季度何氏眼科实现营业收入3.07亿，同比增长26.91%；归属归母净利润0.57亿，同比增长117.82%。

同样是昨晚披露财报的何氏眼科及普瑞眼科，4月26日，何氏眼科、普瑞眼科的股价盘中均一度涨停。最终何氏眼科每股收于36.1元/股，全天涨幅20%；普瑞眼科每股收盘价为106.08元，全天涨幅20%。

而投资者对爱尔眼科的分歧似乎更多一些，4月26日，爱尔眼科股价开盘上涨后随即回调，最终全天跌幅0.82%，每股收于28.91元。

此外，爱尔眼科拟以向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税），合计派发现金7.18亿。

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